Qu'est-ce que le swap de change ?

Publié le 28 févr. 2024

Dans le monde financier, notamment dans le domaine du change de devises, le terme « swap de change » est commun, mais son concept peut sembler complexe au premier abord. Simplifions : un swap de change implique la réalisation simultanée de deux opérations distinctes - un achat au comptant et une vente à terme, ou vice-versa. Ceci soulève une question pertinente : quel est réellement l'intérêt d'un swap de change ? Pour les entreprises, les frontaliers suisses, et les particuliers gérant des transactions internationales, comprendre les tenants et les aboutissants de cette opération est essentiel. C'est précisément l'objectif de cet article : éclairer le concept de swap de change, en détaillant sa définition et ses caractéristiques principales, afin de vous aider à naviguer avec assurance dans le paysage du change de devises.

Swap de change : définition

Un swap de change est essentiellement une transaction par laquelle deux parties conviennent d'échanger des montants spécifiques de deux devises différentes à deux moments différents. Cette opération combine une transaction de change au comptant (aussi connue sous le nom de transaction « spot ») avec une transaction de change à terme (ou « Forward »).

Caractéristiques clés

• Dualité des transactions : il s'agit de la caractéristique fondamentale d'un swap de change, laquelle implique simultanément une transaction spot et une transaction Forward. La première correspond à l'achat ou à la vente immédiate de devises, alors que la seconde renvoie à une transaction similaire convenue pour une date future spécifique.
• Objectif de renouvellement : les swaps de change sont souvent réalisés dans le but de renouveler une opération à terme existante. Cela permet aux parties de prolonger l'échange de devises au-delà de la date initialement prévue sans avoir nécessairement à clôturer la position actuelle.
• Définition du taux de change : au moment de la conclusion du swap, les taux de change applicables tant pour l'opération au comptant que pour l'opération à terme sont définis. Cela confère une certaine prévisibilité et sécurité aux deux parties concernant le montant des devises qui seront échangées.

Fonctionnement

Pour illustrer le fonctionnement concret d'un swap de change, considérons un exemple avec la Banque nationale. Dans ce cas, un échange de francs suisses contre une autre devise sera organisé. Si une entreprise suisse sait qu'elle aura besoin d'euros dans trois mois pour régler une facture, mais souhaite bénéficier du taux de change actuel, elle peut :

• Achat au comptant : acheter des euros immédiatement au taux de change actuel = transaction spot.
• Vente à terme : convenir en même temps de vendre ces euros trois mois plus tard au taux convenu entre les deux parties = transaction forward.

Cette double opération garantit à l'entreprise le taux de change souhaité pour ses euros, tout en lui permettant de conserver sa liquidité en francs suisses jusqu'à la date de paiement prévue.

Avantages du swap de change

• Hedging (couverture de risque) : une des principales utilisations des swaps de change est la protection contre les fluctuations des taux de change. En verrouillant les taux à l'avance, les entreprises et les individus peuvent gérer plus efficacement le risque de change.
• Flexibilité financière : le swap de change offre une grande flexibilité en permettant de renouveler ou de modifier les positions en devises étrangères en fonction de l'évolution des besoins et des conditions de marché, sans clôturer les positions existantes.

En somme, le swap de change est un outil financier sophistiqué convenant particulièrement aux acteurs économiques ayant des besoins en devises étrangères à la fois immédiats et futurs. Grâce à ses caractéristiques uniques, il permet une gestion des risques de change plus prévisible et plus souple, favorisant ainsi une meilleure planification financière.

L'intérêt d'un swap de change

La pertinence du swap de change se manifeste dans divers contextes financiers, où la flexibilité et la gestion du risque de change jouent un rôle crucial. Mais pourquoi procéder à un échange temporaire de devises ? La réponse réside dans la nécessité de répondre à des besoins spécifiques en matière de liquidité et de risque de change, tout en optimisant les coûts liés à ces transactions.

Cas pratique : une banque suisse a des besoins en dollars

Imaginez une banque suisse ayant un besoin temporaire en dollars américains. Il lui serait plus aisé d’emprunter des francs suisses (sa propre monnaie) ou d’utiliser ses réserves en CHF pour ensuite recourir à un swap de change en CHF/USD. Cela lui permettrait de disposer de dollars pour une durée déterminée sans devoir emprunter directement dans une devise étrangère, ce qui pourrait s'avérer plus coûteux ou complexe.

Mécanique du swap de change

Le fonctionnement d'un swap de change s'articule autour de deux transactions.

• Échange initial : une première transaction où une devise est échangée contre une autre à un taux convenu à une date de départ spécifique.
• Inversion de l'échange : une seconde transaction de sens opposé qui a lieu à une date ultérieure et à un autre taux convenus, permettant ainsi de réintégrer la devise initiale.

En pratique, ces deux transactions se matérialisent souvent comme suit :

• Opération de change au comptant (spot) pour l'échange immédiat.
• Opération de change à terme (forward) de sens opposé pour l'échange futur.

On distingue ainsi deux types de swap :

• Swap Export : achat au comptant suivi d'une vente à terme.
• Swap Import : vente au comptant suivie d'un achat à terme.

Les échéances des transactions à terme s'alignent généralement sur des périodes standards (une semaine, un mois, trois mois, six mois, etc.), mais il est aussi possible de trouver des cotations pour des échéances atypiques.

Pourquoi opter pour un swap de change ?

• Flexibilité : le swap offre une grande souplesse en termes de gestion des liquidités et des besoins en devises, permettant aux parties d'adapter leurs engagements en fonction de leur trésorerie et des fluctuations du marché.
• Simplification administrative : puisqu'il est considéré comme une seule opération réalisée avec une contrepartie unique, le swap de change simplifie le volet administratif des échanges de devises, réduisant ainsi le fardeau opérationnel pour les entreprises.
• Gestion du risque de change : en fixant les taux de change à l'avance pour les transactions futures, les banques peuvent se prémunir contre les fluctuations des taux de change, sécurisant ainsi leurs opérations et leurs investissements internationaux.
• Optimisation des coûts : en choisissant le swap de change, les banques peuvent potentiellement bénéficier de taux de change plus avantageux et éviter les coûts associés à l'emprunt direct en devises étrangères.

En conclusion, le swap de change offre une solution robuste pour les acteurs économiques cherchant à gérer efficacement leur exposition aux risques de change, tout en préservant leur flexibilité financière.

Non deliverable forward (NDF)

Un Non Deliverable Forward (NDF) est un instrument financier qui joue un rôle essentiel dans les marchés des devises, spécialement lorsqu'il s'agit de devises non livrables. Son objectif principal est de fixer un taux de conversion pour une devise qui n’est pas directement échangeable sur le marché international, à une date future prédéterminée.

Fonctionnement du NDF

Le mécanisme du NDF est relativement simple mais ingénieux. À l’échéance du terme du contrat NDF, aucun échange physique de la devise n'a lieu. Au lieu de cela, l'opération se solde par un ajustement financier basé sur le taux de change spot à la date d'échéance. Cela se concrétise de la manière suivante :

• Établissement du taux de conversion : à la signature du contrat, un taux de conversion est fixé pour une date future, entre la devise non livrable concernée et une devise livrable.
• Comparaison aux cours spot : à l'échéance, le taux de conversion initial est comparé au taux de change spot actuel. Si le taux spot est moins favorable que le taux NDF, une soulte est versée. Cette soulte est payée par la banque au client, ou vice-versa, selon si le différentiel est favorable ou défavorable.

Pour qui ?

Le Non Deliverable Forward est particulièrement adapté aux entreprises ayant des transactions en devises non livrables, que ce soit pour des opérations d'importation ou d'exportation. Ce produit permet à ces entreprises de se couvrir contre les risques de fluctuation des taux de change.

Avantages

Les avantages d'un NDF incluent :

• Un taux de change garanti, en fixant le taux de conversion dès l'émission du contrat, les entreprises connaissent à l'avance le taux auquel elles échangeront la devise non livrable.
• Une couverture sur mesure, le produit offre une couverture adaptée en fonction de la devise, du montant et de la date d'échéance de l'opération. Ce qui offre une certaine tranquillité d'esprit aux parties concernées.

Limites

Cependant, il y a des limites à considérer comme l'impossibilité de profiter des cours favorables. En effet, si le taux de la devise en question s'améliore au-delà du taux fixé, les bénéfices de cette amélioration ne profitent pas au détenteur du NDF.

De plus, bien que des levées anticipées soient possibles, elles peuvent entraîner des coûts supplémentaires en fonction des conditions du marché.

Exemple pratique

Prenons l’exemple d’une entreprise exportatrice qui doit recevoir 10 millions de Reals Brésiliens (BRL) dans 3 mois et décide de contracter un NDF contre du CHF au taux de 5.65. Cela assure à l’entreprise un taux de conversion minimal préétabli pour les devises CHF/BRL.

• Scénario défavorable : si le taux de change CHF/BRL à l'échéance est de 5.90, l'entreprise reçoit moins que prévu en CHF par rapport au contrat NDF. La banque compense alors l'entreprise avec la différence.
• Scénario favorable : si le taux de change CHF/BRL à l'échéance est de 5.40, l'entreprise reçoit plus que ce que le contrat NDF avait fixé. Dans ce cas, l'entreprise doit verser la différence à la banque.

En résumé, le Non Deliverable Forward représente une solution de couverture financière stratégique pour les opérations impliquant des devises non convertibles, offrant une prévisibilité et une sécurité financière tout en présentant certaines limites.

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